1月5日A股白酒板块强势大涨，延续了昨日开门红趋势。南财金融终端主题库显示，白酒相关主题纷纷大涨，白酒概念主题上涨4.67%，次高端白酒主题上涨5.04%，高端白酒主题上涨4.89%，地区特色酒主题上涨4.5%。核心成分股中，古井贡酒涨停，迎驾贡酒涨超8%，泸州老窖、五粮液涨超5%，贵州茅台上涨4.41%重回1800元。

图片来源：南财金融终端

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春节临近，年底酒企陆续召开经销商大会，规划2023年发展工作。总的来说，酒企对于新一年度规划较为积极。业内专家也提出了对白酒行业的7大预测，机构认为白酒行业春节有望表现良好。

酒企积极布局春节开门红，2023年展望较为乐观

光大证券指出，酒企层面，对于2023年展望较为乐观，且积极布局春节开门红工作，对经销商的帮扶政策亦在强化。多数酒企在11-12月已经开始来年的合同签订、目标工作规划，给予渠道较高的支持力度，整体原则不给经销商增加太大资金压力、避免渠道库存积压。例如五粮液对经销商给予现金折扣鼓励现金回款、对于不同客户采取金融帮扶政策，汾酒给予疫情补助，洋河亦有较高政策力度。

资料来源：光大证券

国泰君安证券指出，酒企开门红顺利推进，高端稳健、次高端较缓、区域酒较好。目前主流白酒公司开门红回款正在推进，头部酒企回款进度略慢于2021年同期，但整体符合预期。

分价格带来看，高端整体呈现出较强的渠道韧性，回款节奏更加稳健，且库存状态相对较好，千元价格带五粮液、高度国窖等批价仍有待恢复；次高端整体回款略有压力，进度相对较慢；区域酒开门红回款趋势相对积极，一方面古井、迎驾、洋河等开门红目标较高基本达到50%，另一方面目前整体进度较快达到30-40%左右，其中徽酒开门红进度、库存状态等趋势较为领先。

白酒行业新一轮复兴期或开启，酱酒仍是最好赛道

华创证券指出，在近期消费主题会议上，白酒行业专家吕咸逊分享了中国白酒业2023年发展的7大趋势。

1)2023年将开启中国白酒新一轮复兴期

从周期端看，2021年下半年起，中国白酒行业进入新一轮调整期。2022年年底渠道库存远低于去年同期，且防疫政策优化后，预计2023年春节的酒类动销将超过2022年和2021年春节，春节开门红具备确定性。伴随后疫情时代的宏观刺激政策见效，酒水需求或将放大，2023年下半年最迟2024年春节，将开启白酒新一轮复兴期。

2)香型多元化趋势突出，酱酒依然是最好赛道

酱酒全国化到全国酱酒化，为酱酒发展提供横向的市场空间。酱酒高端化到价值酱酒化，为酱酒发展提供纵向的价格空间。酱酒品类热到品牌酱酒热，为酱酒发展提供产业集中的空间。2023年酱酒进入品牌化时代，只有大企业、大品牌、大单品才能享受产业集中的红利。

3)价格两端化提供机会窗口

1500元以上的超高端价格带，一枝独秀的茅台酒仍有量价提升机会；

1000元价格带，八代五粮液和国窖1573为主的二元阵容或被动摇。

300-500元价格带仍有扩容机会，次高端依然享受白酒行业升级红利；

50-100元价格带为城市新生代消费人群的主流价格带，高线光瓶酒有量增价升的空间。

4)2023年是全国性品牌和地方性品牌的决胜年

从竞争端看，全国性品牌借助全国化的新媒体营销优势凸显，而地产酒面临300元天花板升级艰难，2023年或将是全国性品牌和地方性品牌竞争白热化的决胜年。

5)品牌运营能力为大商成败关键

从渠道端看，2023年传统经销商的分销能力正在被现代物流公司取代，资金能力正在被供应链金融替代，终端建设能力正在被数字营销替代，品牌运营能力将成为经销商核心竞争力。未来大商时代将来临，没有核心竞争力的小商或被淘汰。

6)数字化营销是创新关键点

从营销端看，数字化营销对管住库存、物流、费用、价格意义重大，同时BC联动、C端运营正在成为厂家数字营销能力提升的核心，数字人或将是2023年酒业品牌传播的热点。

7)赤水河谷是价值高地，杏花村或迎来投资元年

从投资端看，仁怀、习水、古蔺、金沙、赤水等产区生态环境承载力有限，拿地成本、产能成本大幅增加，茅台引领下酱酒纷纷扩大产能、提高产业比例，赤水河谷两岸正在成为中国酒业投资的价值高地。2022年汾酒引领了清香热，持续关注白酒行业的机构，已经在杏花村寻找资源并且投入资金。

投资建议

国泰君安证券指出，宏观政策红利有望助力消费振兴。白酒开门红平稳推进，悲观预期充分下春节动销表现有望超预期改善，目前阶段低估值白酒成为配置重点，中期恢复阶段加配成长性，长期坚守龙头酒企。

光大证券认为，推荐以贵州茅台、五粮液、泸州老窖为代表的核心标的，过去两年已充分彰显经营韧性，春节有望良好表现，其次考虑消费场景恢复下次高端酒企具备较大弹性，但是由于当前库存偏高、且2022年1季度基数较高、短期仍有扰动，建议在春节后关注其边际改善机会。

机构推荐个股

五粮液(000858.SZ)：光大证券指出，渠道反馈2023年签约工作已经完成，实际签约目标有所拔高，2022年八代五粮液已完成回款，2023年开门红回款基本完成25%+，短期现金回款为主，公司针对大小客户现金回款给予现金折扣，承兑等政策较往年有变化。当前八代主流批价950元左右、略有回落，经销商库存较往常略高但整体良性。

山西汾酒(600809.SH)：光大证券指出，渠道反馈2022年四季度回款保持良好增长，青花系列占比较2021年同期继续提升，玻汾占比有所下降，2023年目标继续维持稳健增长，青花系列保持较高增幅，开门红回款比例要求整体达到30%+，目前打款完成20%左右，库存保持低位，青花系列在一个月左右，玻汾、巴拿马、老白汾等保持高周转。

(报告来源：国泰君安证券、光大证券、华创证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。)

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